O áudio e o vídeo estão em espanhol. Estas notas são uma tradução.
No Startupeable, entrevistei vários dos principais investidores de venture capital da América Latina. Esses fundos costumam investir nas fases iniciais de uma startup, ou seja, uma rodada seed ou Série A…mas o que acontece depois da Série A? Vêm as chamadas rodadas de Growth, em que investem principalmente fundos internacionais.
Hoje, sentei para conversar com Alfredo Castellanos, Managing Partner da Glisco Partners, um dos fundos de Growth Equity líderes no México.
A Glisco administra cerca de US$ 800 milhões em cinco fundos e tem no portfólio empresas como Kueski, Zebrands, Yalo Chat e Muncher.
Neste episódio conversamos sobre:
- O que um fundo de Growth busca em uma empresa
- E quais são as diferenças em relação ao Venture Capital
- Como a tese da Glisco evoluiu de investir em empresas mais tradicionais para negócios digitais
Também falamos do estado atual do mercado de investimento na América Latina.
Gostei muito desta entrevista porque poucos investidores compartilham em detalhe as métricas de crescimento e rentabilidade que buscam em um negócio, como Alfredo fez hoje.
Então espero que vocês aproveitem nossa conversa.
Timestamps do Youtube*
[01:29] - Introdução ao Growth Equity
- Como Alfredo chegou ao fascinante mundo das startups?
- Como a experiência de fundar uma startup em 2000 afetou sua forma de ver investimentos?
A linha que separa Venture Capital e Private Equity é borrada.
Por isso, é preciso começar situando em que ponto do ciclo de financiamento de uma startup a Glisco opera.
- Em que fase da vida de uma empresa a Glisco investe? E como é a empresa nesse momento em termos de vendas, desenvolvimento de produto, maturidade do negócio etc.?
A Glisco investe há 20 anos e recentemente começou a focar mais em empresas digitais e inovadoras.
- Para desenhar uma linha do tempo da economia mexicana nos últimos 20 anos, quais seriam as fases mais importantes e como a tese de investimento da Glisco evoluiu nessas fases?
Há dois anos, havia vários fundos de growth investindo na América Latina, com o Softbank à frente e hedge funds como Tiger Global, Coatue, entre outros.
Hoje a maioria desses fundos está praticamente fora da região.
- Como Alfredo descreveria o estado do growth equity hoje na América Latina? Há empresas saindo para captar? Investimentos estão sendo fechados?
- Como a barra para captar uma rodada de growth equity mudou entre dois anos atrás e hoje?
O outro lado é que há menos concorrência por investimentos e, portanto, é possível encontrar valuations e termos mais favoráveis.
- Nesse contexto, o que impede que novos investidores de growth se interessem pela América Latina? É só pela alta dos juros?
[25:15] - Avaliação de Investimentos em Growth Equity
Alfredo comentou que não quer correr o risco de rentabilidade nem o de a empresa não captar uma próxima rodada de investimento.
Já um fundo de venture capital busca que um investimento cresça rapidamente em um período de 5 a 10 anos, por isso esses fundos não costumam valorizar tanto a rentabilidade.
- Que critérios a Glisco usa para avaliar um investimento e como esses critérios se comparam aos que um investidor early stage leva em conta?
- Que expectativas de rentabilidade um fundo de growth tem? E como esse modelo mental influencia a forma como você faz a diligência de uma empresa?
No early stage, os valuations são mais arte do que ciência.
É mais um exercício de pricing que depende de quanto capital você quer captar e da oferta e demanda que existe pela sua empresa.
- Como Alfredo pensa sobre valuation na fase em que a Glisco entra?
- Qual é a expectativa de saída dele nas empresas em que investe?
Como fundo de growth, em muitos casos eles são o último grande investidor antes do exit. Então, são um promotor importante dos exits.
- Como a Glisco ajuda suas empresas a preparar e executar suas estratégias de saída?
Na experiência de Alfredo:
- Quais são as principais limitações ao crescimento de uma empresa? O que ele aprendeu vendo essas empresas e as diferentes estratégias de crescimento que elas implementaram?
- Existe um comportamento ou padrão nesses CEOs extraordinários que gera essa capacidade de manter o foco?
[46:09] - Tendências e Setores
A Glisco liderou a Série B da Luuna. Pensava-se que a pandemia ia atingir duramente a Luuna e aconteceu exatamente o contrário.
Ao mesmo tempo, houve uma explosão de investimento em infraestrutura logística, fintech e software para e-commerce, o que trouxe muita concorrência.
- Como Alfredo vê o setor de e-commerce hoje no México, sobretudo do ponto de vista de investimento? É um setor interessante para investir?
- Há oportunidades de criar Luunas em outras categorias?
Eles também investiram na Yalo Chat, um software de comércio conversacional para grandes empresas.
Dá a impressão de que o mercado de Software as a Service na América Latina ainda é pequeno e que tanto a adoção quanto o tamanho dos contratos são limitados.
- Quão avançada está a região na adoção de produtos e serviços digitais no nível das empresas e quanta oportunidade existe?
[53:21] - Perguntas Rápidas
- O que ele gostaria de mudar no mundo das startups na América Latina?
- Daqui a 10 anos, qual é a visão mais louca da Glisco?
Menções do Episódio
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